揚農化工南通基地項目12 月上旬已投料試車,包括 5000 噸麥草畏在內已有3個品種完全開起來,預計明年1季度正式投產。

　　南通項目盈利超預期。通過多年生產經驗積累,公司麥草畏二氯苯工藝生產成本已降至與三氯苯法相當,預計毛利率在40%以上。公司絕大部分麥草畏產品鎖定大客戶,開工率和銷售有保障,長協價預計在 13 萬元/噸左右。

　　麥草畏需求即將爆發,揚農化工全球市占率將達30%,充分受益。美國農業部近日公布孟山都耐麥草畏大豆和棉花的最終環境影響報告,給出應完全解除管制的結論,表明孟山都新一代耐麥草畏性狀技術有望實現商業化,據測算未來市場由 1.5萬噸增至5萬噸左右,公司麥草畏產能即將達到6500噸,全球市占率30%以上,全部滿產營收8億元以上,凈利約1.5億元左右。

　　公司麥草畏到底有多強？1)麥草畏原料二氯苯或三氯苯,全球僅有 3~4 家生產,國內僅大股東揚農集團生產,國內所有麥草畏的原料基本都采購自揚農集團。2)麥草畏工藝復雜,公司極強的工程化能力和多年生產經驗可以保證；3)含鹽廢水處理較麻煩,公司大量環保投入保證三廢排放符合標準；4)二氯苯工藝經多年生產不斷改進,成本已降至與三氯苯法相當。基于以上4點,未來揚農化工麥草畏將可以影響全球市場。

　　國企改革預期增加。實際控制人中化集團已正式啟動農藥業務整合,旗下農藥業務相關資產將全部整合至中化國際。預期揚農化工有望納入中化集團下一步整合規劃,承接中化國際的農藥業務,并獲得沈化院和沈陽科創部分創新與仿制品種導入,成長為多品種農藥企業,獲得穩定的高增長。