民以食為天，農(nóng)藥與糧食及其他農(nóng)作物種子種植培育密切相關(guān)。現(xiàn)代農(nóng)藥行業(yè)是農(nóng)業(yè)的核心支柱之一，對(duì)全球糧食安全、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生態(tài)環(huán)境保護(hù)具有深遠(yuǎn)影響。

  農(nóng)藥是指用于防治農(nóng)業(yè)、林業(yè)、衛(wèi)生等領(lǐng)域有害生物（如害蟲、病菌、雜草等）的化學(xué)或生物制劑，按用途常可分為殺蟲劑、除草劑、殺菌劑等等。

  據(jù)QYResearch調(diào)研與貝哲斯咨詢報(bào)告顯示，2024年全球農(nóng)藥市場(chǎng)規(guī)模大約為790.6億美元，預(yù)計(jì)2031年將達(dá)到1185.1億美元，2025-2031期間年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）為6.0%。其中2024年中國(guó)農(nóng)藥市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到5063.6億元，農(nóng)藥行業(yè)雖非高成長(zhǎng)行業(yè)，但在需求端具有較強(qiáng)剛性，總量仍呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)。

一、農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈格局：利潤(rùn)分配流向中下游

  農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋從生產(chǎn)資料供應(yīng)到農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)的全過(guò)程，涵蓋三大環(huán)節(jié)，上游：生產(chǎn)資料；中游：農(nóng)藥生產(chǎn)；下游：制劑、技術(shù)服務(wù)、流通。農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)清晰，最初產(chǎn)業(yè)鏈的盈利集中在專利與渠道銷售兩端。因?yàn)樽畛蹀r(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈的大部分利潤(rùn)由專利控制，其次的部分由渠道與登記證資源獲取，非專利藥的代工只占據(jù)其中的小部分。

  但是經(jīng)過(guò)幾十年發(fā)展，農(nóng)藥產(chǎn)品的種類已經(jīng)逐步齊全，且經(jīng)過(guò)幾代產(chǎn)品的升級(jí)迭代后，許多基礎(chǔ)訴求已經(jīng)得到滿足，許多新訴求令農(nóng)藥創(chuàng)新難度與日俱增，如應(yīng)對(duì)抗性，安全綠色，提高產(chǎn)品利用率，生物多樣性下降等。因此全球農(nóng)藥新成分發(fā)現(xiàn)難度較過(guò)去顯著增加，農(nóng)藥研發(fā)效率緩慢下行，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)即需要更多時(shí)間進(jìn)行研發(fā)，產(chǎn)品生命周期在不斷延長(zhǎng)。

  根據(jù)PhillipsMcDougall，從1950s到2018年間盡管世界主要農(nóng)藥公司仍投入一定研發(fā)費(fèi)用，但全球農(nóng)藥市場(chǎng)新產(chǎn)品登記速度近年下降明顯。1990-1999年的10年間，大約存在130個(gè)新有效成分上市，平均每年有13個(gè)新有效成分上市。但在2010-2019 年的10年間，僅約有51個(gè)新有效成分上市，平均每年有5個(gè)新有效成分上市，尤其除草劑新有效成分上市，平均每年不到一個(gè)。

  所以隨著專利藥研發(fā)的難度大幅提升，農(nóng)藥產(chǎn)品的生命周期延長(zhǎng)，非專利藥市場(chǎng)份額不斷增大，上游專利藥巨頭想要保護(hù)其專利壁壘，又不愿獨(dú)自承受高昂的研發(fā)生產(chǎn)費(fèi)用，就開啟了和中游生產(chǎn)企業(yè)的CRO、CMO、CDMO模式，讓利于中游，減緩自身對(duì)于農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈條利潤(rùn)把控降低的速度。

  故而隨著專利藥市場(chǎng)份額的降低，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)逐漸流向了下游渠道資源、登記證資源豐富的非專利藥龍頭中，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配格局悄然發(fā)生變化，農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈部分利潤(rùn)分配逐漸流向中下游。

二、正風(fēng)治卷：農(nóng)藥行業(yè)反內(nèi)卷

  疫情后全球供應(yīng)鏈緊張令我國(guó)農(nóng)藥出口激增（2021年出口額同比增長(zhǎng)35%），行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)明顯，但近三年農(nóng)藥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩顯現(xiàn)，價(jià)格戰(zhàn)加劇，如此前草甘膦價(jià)格曾從8萬(wàn)元/噸跌至3萬(wàn)元/噸。

  根據(jù)中農(nóng)立華農(nóng)藥價(jià)格指數(shù)，本輪周期原藥價(jià)格指數(shù)見(jiàn)頂于2021年12月208.4，此后基本呈現(xiàn)單邊下行走勢(shì)，截至2025年5月價(jià)格指數(shù)已下跌至73.0，已低于過(guò)去十年的最低點(diǎn)。

  因此中國(guó)農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會(huì)正開展農(nóng)藥行業(yè)“正風(fēng)治卷”行動(dòng)。深入貫徹落實(shí) 2025年中央一號(hào)文件精神，根據(jù) 2024 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于“綜合整治內(nèi)卷”的工作要求，針對(duì)當(dāng)前農(nóng)藥行業(yè)存在的隱性添加、非法生產(chǎn)、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)等突出問(wèn)題，在全行業(yè)開展“正風(fēng)治卷”三年行動(dòng)。  

  通過(guò)開展“正風(fēng)治卷”行動(dòng)，預(yù)計(jì)到2027 年底：市場(chǎng)秩序改善，行業(yè)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)得到遏制，產(chǎn)品質(zhì)量提升，非法生產(chǎn)行為得到遏制，企業(yè)合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)增強(qiáng)。

  在此背景下，當(dāng)前CR10對(duì)比2020年已有一定提升，未來(lái)行業(yè)集中度或得到持續(xù)有效提升；農(nóng)藥產(chǎn)量結(jié)構(gòu)或也有改變，傳統(tǒng)高毒農(nóng)藥占比降低，高效低毒農(nóng)藥占比提升；從仿制也有望走向創(chuàng)制，企業(yè)不斷投入研發(fā)成本，在殺菌劑等關(guān)鍵領(lǐng)域嘗試突破。

  綜合來(lái)看，在行業(yè)出現(xiàn)自發(fā)性限產(chǎn)等自救措施下，農(nóng)藥價(jià)格或已基本在觸底區(qū)間，考慮到小品種生產(chǎn)企業(yè)更集中，行業(yè)庫(kù)存水平更低，此類品種短期彈性更大。

三、行業(yè)后市展望

  根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年，全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)883家，創(chuàng)歷史新高；規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.2%，利潤(rùn)總額同比下降3.4%，行業(yè)利潤(rùn)率5.7%，利潤(rùn)率處于歷史低位區(qū)間。

  兩大板塊中，化學(xué)農(nóng)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.5%，利潤(rùn)總額同比下降6.9%；生物化學(xué)農(nóng)藥及微生物農(nóng)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)0.1%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)40.6%。

  從全年走勢(shì)看，2024年行業(yè)效益呈現(xiàn)逐漸恢復(fù)態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額兩項(xiàng)指標(biāo)累計(jì)降幅快速收窄，9月份起全年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，利潤(rùn)總額持續(xù)下行，但降幅收窄，從兩位數(shù)收窄到個(gè)位數(shù)，存邊際改善。

  因此，在行業(yè)整合加速，集中度持續(xù)提升背景下投資或主要圍繞政策驅(qū)動(dòng)、技術(shù)創(chuàng)新和全球化競(jìng)爭(zhēng)三大主線展開：政策端轉(zhuǎn)基因作物商業(yè)化、環(huán)保趨嚴(yán)和高效低毒農(nóng)藥替代政策將進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)集中度提升。技術(shù)端生物農(nóng)藥、納米制劑等綠色產(chǎn)品迎來(lái)爆發(fā)期，專利到期藥仿制和原創(chuàng)農(nóng)藥研發(fā)將成為企業(yè)突破的關(guān)鍵。

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