業績低于預期主要是由于 10 年西南五省遭受秋冬春連旱,6 月下旬南方11省洪澇災害, 導致農藥需求低迷,部分農藥產品價格下跌,同時化工原材料成本上漲導致公司業績出現下滑,毛利率由上年的33.49%下降至28.82%.
    公司四季度營業收入同比增 11.3%,環比增16.81%;營業成本同比增22.56%,環比增18%; 毛利率為27.57%,同比降6.65%,環比降0.73%;凈利率為10.26%,同比降2.34%,環比降5. 64%,為全年盈利最低,源自四季度淡季儲備期間化工原材料價格普遍上漲.
    費用方面管理費用同比增 94.61%,環比增103.22%; 財務費用由于募集資金余款以及超募資金的存款利息增加而減少1267 萬.
    募投項目將于 11 年全部完工. 包括氟磺胺草醚二期1200 噸,烯草酮500 噸,煙嘧磺隆300 噸,草瘟酰胺500 噸,部分產品11 年即可貢獻業績.
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    自 11 年起募投項目陸續投產,預計公司11-13 年EPS 分別為0. 85,1.04,1.30 元,對應動態PE 為39,32,25X.考慮今年來農藥市場受災影響略好于上年,需求有望好轉,農藥價格逐漸回升,對行業持謹慎樂觀觀點,但公司目前40 倍左右估值價格合理,給予中性評級. 而公司作為農藥業內龍頭公司,因部分產品的領先優勢以及與國際大型農藥企業的穩定合作關系而具備長期投資價值.